Fatos de Warren Buffett


Warren Buffett (nascido em 1930) é o mais brilhante investidor americano, compilando um recorde de um ano após ano de retornos fenomenais para os acionistas de sua holding, Berkshire Hathaway, Inc.<

Por exemplo, se alguém lhe tivesse dado $10.000 para investir em 1956, ele ou ela valeria mais de $60 milhões em 1994. Buffett é um dos homens mais ricos da América, e ele é uma história de sucesso no molde clássico. A partir de 1995, Buffett, com uma fortuna pessoal de cerca de US$ 12 bilhões em ações da Berkshire, era o segundo indivíduo mais rico da América, logo após seu amigo, o presidente da Microsoft Bill Gates.

Embora tudo Buffett tenha mantido uma simplicidade aparente que vai junto com suas raízes no meio-oeste. Seus associados, no entanto, dizem que sua maneira de usar o feno disfarça um sofisticado brilhante. Ele evita Nova York e Los Angeles, preferindo dirigir seu vasto império a partir de modestos escritórios em Omaha, Nebraska. Os insights periódicos sobre seu sucesso que ele dispensa são geralmente espirituosos e simples. Entretanto, cada vez que Buffett—conhecido no mundo financeiro como o “Oráculo de Omaha”—fala, praticamente sobre todos, desde o prognosticador profissional mais bem sucedido até o jogador de futebol, presta atenção.

Nascido em 1930 em Omaha, Nebraska, Buffett sempre “quis ser muito, muito rico”, como diz um artigo Time. O rapaz recebeu um olhar precoce e de perto sobre o mercado de ações: seu pai Howard era corretor, e o jovem Warren, de apenas nove anos de idade, visitava frequentemente a loja e fazia um gráfico das performances das ações. Ele calculava os preços das ações na grande lousa do escritório de seu pai e, aos 13 anos de idade, fazia rotas de papel e publicava sua própria folha de dicas para corridas de cavalos.

Em 1942 o pai de Buffett foi eleito para a Câmara dos Deputados dos Estados Unidos e a família se mudou para Fredricksburg, Virgínia. O jovem Warren Buffett expandiu seus interesses comerciais colocando máquinas de pinball em Washington, D.C. barbearias. Aos 16 anos, um prodígio em estatística e matemática, ele se matriculou na Universidade da Pensilvânia. Ele ficou dois anos, mudou-se para a Universidade de Nebraska para terminar sua graduação, e saiu da faculdade aos 20 anos de idade com $9.800 em dinheiro de seus negócios de infância. A Harvard Business School o rejeitou, mas a Columbia University’s Graduate School of Business aceitou sua inscrição.

Nichos de Encontros

Columbia foi um ponto chave na vida de Buffett, pois foi lá que ele conheceu Benjamin Graham, co-autor com David Dodd do livro de referência Security Analysis. “Eu não quero parecer um fanático religioso nem nada, mas isso realmente me pegou”, Buffett foi citado como dizendo na New York Times Magazine sobre os escritos de Graham.

A filosofia de Graham permeou a maior parte da decisão de Buffett nos mais de 40 anos desde que eles se conheceram pela primeira vez. Essencialmente,

A teoria de Graham, chamada de value investing, exorta os catadores a comprar ações que são muito mais baratas do que o patrimônio líquido de uma empresa indicaria. Ou seja, procurar ações que vendam abaixo de seu “valor intrínseco”, uma medida que Graham calculou subtraindo os passivos de uma empresa de seus ativos. Eventualmente, Graham teorizou, o mercado de ações alcançará o verdadeiro valor de uma empresa e o preço de suas ações subirá; por essa altura, um investidor experiente seguindo os princípios de Graham já estará preso às ações a um preço baixo. É uma teoria bastante simples, mas que requer muita pesquisa sobre as empresas para determinar seu patrimônio líquido, seu “valor contábil”, e outros fatores. É uma pesquisa para a qual Buffett é eminentemente adequado.

Após a graduação, na firma de corretagem de seu pai, Buffett viajava freqüentemente para Lincoln, Nebraska e poros através de relatórios da empresa. Como ele disse à revista Forbes, “Eu leio de página em página”. Não li os relatórios dos corretores nem nada”. Eu apenas olhei os dados brutos. E eu ficava todo entusiasmado com estas coisas”. Hoje, ele conduz seus negócios da mesma maneira. O Buffett não tem um carimbo de ações em seu escritório, nem um computador ou calculadora. De acordo com inúmeros relatórios publicados, ele passa cerca de cinco a seis horas por dia lendo relatórios anuais e publicações comerciais. revista Fortune relatou que em Omaha, Buffett “faz o que lhe agrada, levando uma vida sem pressa, sem problemas, em grande parte não programada….Ele passa horas em um trecho de seu escritório, lendo, falando ao telefone e, no período de dezembro a março, agonizando sobre seu relatório anual, cuja fama é uma das profundas satisfações em sua vida”

Buffett deixou Omaha e entrou na empresa de investimentos Graham’s em Wall Street em 1954. Lá ele pôde ver o trabalho de seu mentor em primeira mão. Nos dois anos seguintes, Buffett casou-se, pai de dois filhos e ganhou US$ 140.000 quando tinha 25 anos. Graham fechou sua firma de investimentos em 1956 e Buffett deixou Nova York com prazer. Quando ele voltou para Omaha, os membros da família lhe pediram conselhos, então Buffett estabeleceu uma sociedade de investimentos. Como ele disse à revista New York Times Magazine,, ele disse a seus investidores: “Vou administrar como se eu administrasse meu próprio dinheiro, e vou tomar parte das perdas e parte dos lucros. E não lhe direi o que estou fazendo”,

Embora ele pudesse ter mantido os investidores no escuro sobre seus métodos, os retornos finais da Buffet foram cristalinos: nos 13 anos seguintes a Buffett Partnership Ltd. gerou um retorno anual composto de 29,5%. Ele levantou $105.000 de investidores para iniciar a parceria, e quando a fechou 13 anos depois, a parceria valia $105 milhões, e Buffett valia $25 milhões.

Um dos investimentos ao longo do caminho foi a Berkshire Hathaway, um fabricante têxtil em Massachusetts. Buffett criaria seu império multibilionário em torno desse negócio, embora a própria empresa têxtil permaneça—na opinião de Buffett—um dos maiores erros de investimento que ele cometeu. Claro, o preço das ações da Berkshire Hathaway era barato, satisfazendo uma exigência da estratégia da Graham. Mas a indústria têxtil como um todo, e a própria empresa, era fraca. Em um de seus muito aguardados relatórios anuais, citados na revista Fortune, Buffett resumiu parte de sua filosofia na esteira daquela compra têxtil equivocada: “É muito melhor comprar uma empresa maravilhosa a um preço justo

do que uma empresa justa a um preço maravilhoso”. (Ele fecharia a fábrica têxtil em meados da década de 1980.)

Buffett terminou a lucrativa parceria em 1969. Como a revista New York Times Magazine relatou, “O capital da sociedade havia crescido tanto que os pequenos investimentos não eram mais razoáveis, e ele não conseguia encontrar grandes investimentos a seu gosto. Além disso, o mercado era muito especulativo para seu gosto”. Ele então se concentrou na Berkshire Hathaway, comprando empresas sob seu guarda-chuva, investindo “onde e quando ele quisesse”, de acordo com a Times.

Buffett, e suas estratégias, a partir do final dos anos 60, são claras. Ele comprou pela primeira vez uma série de companhias de seguros, que são consideradas excelentes fontes de dinheiro. (As pessoas pagam regularmente os prêmios de seguro; as companhias de seguro geralmente pagam os sinistros dessas apólices— se tiverem que pagá-los de todo— anos depois. Portanto, geralmente há uma grande quantidade de dinheiro em caixa para os proprietários da empresa). Buffett usou esse dinheiro para comprar uma série de negócios, que permaneceram no centro de seus investimentos.

Suas chamadas “Sainted Seven Plus One” são empresas consideráveis e lucrativas que, de acordo com o Wall Street Journal, “proporcionam um fluxo constante de lucros e capital para financiar os investimentos que lhe dão fama”. Entre os oito principais negócios estão: a Buffalo News, World Books, aspiradores Kirby, empresa de uniformes Fechheimer Brothers, e See’s Candies. De acordo com a revista Money, somente essas empresas geraram US$173 milhões em dinheiro em 1990, e a revista New York Times estimou em 1991 que seu valor combinado era de aproximadamente US$1,6 bilhões. O dinheiro gerado pelas oito empresas é, por sua vez, investido em outras empresas, que compreendem a outra parte principal das participações da Berkshire Hathaway.

Todas as empresas em que Buffett investiu são negócios que ele entende, sublinhando uma das principais regras de Buffett: “Fique com o que você sabe”. Forbes uma vez o citou como explicando porque ele não tinha investido na imensamente lucrativa empresa de computadores, a Microsoft: “Bill Gates é um bom amigo, e eu acho que ele pode ser o cara mais inteligente que eu já conheci. Mas eu não sei o que essas pequenas coisas fazem”

Em vez disso, Buffett comprou o que a revista New York Times Magazine chamou de seu “acervo permanente”: A Washington Post, Geico (uma companhia de seguros), Capital Cities/ ABC, e Coca Cola. Ele comprou US$ 45 milhões de ações da Geico, que em 1989, de acordo com a revista New York Times, valia US$ 1,4 bilhões. Seu investimento de US$ 10,6 milhões no grupo de publicações Washington Post foi de US$ 486 milhões 16 anos depois. Quando ele comprou sete por cento da Coca-Cola por US$ 1 bilhão em 1988, alguns disseram que ele havia comprado muito alto, muito tarde. Mas Buffett previu a expansão da Coca-Cola para mercados estrangeiros e pensou que a empresa poderia crescer. E cresceu, mais do que dobrando seu investimento.

Investimentos nas grandes empresas de marca é um exemplo de como a estratégia de compra de Buffett evoluiu a partir dos ensinamentos de seu mentor, Graham. Buffett se interessou pelo que ele chamou de negócios de “franquia”, ou empresas que são bem administradas, com uma linha de produtos estabelecida, e que não estão sujeitas à concorrência de baixo custo. Sua estratégia mudou porque o mercado mudou. As empresas de que Graham gostava—empresas negociando muito abaixo de seu valor real—são mais raras.

Cavaleiro Branco

Tambem nos anos 80, Buffett se envolveu em uma série de transações que estão disponíveis apenas para alguém com uma enorme riqueza. Ele interveio como um chamado “cavaleiro branco” para ajudar as empresas a se defenderem de aquisições hostis por outras corporações. A estratégia de Buffett funciona assim: uma empresa, como a Gillette, enfrenta uma aquisição e precisa de uma infusão de dinheiro. Buffett investe nas “ações preferenciais” da empresa. De acordo com o Wall Street Journal, as opções de ações preferenciais “não estão disponíveis para outros investidores”. Normalmente [Buffett] recebe ações preferenciais com um dividendo saudável—assegurando um retorno modesto não importa o que aconteça—e a capacidade de conversão em ações ordinárias se a fortuna da empresa subir”. No caso da Gillette, Buffett investiu $600 milhões em 1989, e na conversão das ações dois anos depois, recebeu 11% da empresa, o que valia, na época, $1,05 bilhões.

Em 1991 Buffett entrou como presidente interino da empresa de corretagem Solomon Brothers, depois disso foi acusado de fazer ofertas falsas nos leilões do Tesouro. Buffett, que tinha investido 700 milhões de dólares da Berkshire Hathaway em dinheiro na Solomon Brothers, era seu maior acionista. Ele é creditado pela racionalização da empresa e, durante seus seis meses de mandato como presidente interino, ajudou a reconstruir sua reputação após o escândalo.

Mas os acionistas não estão reclamando. As ações da Berkshire Hathaway eram negociadas por $12 por ação em 1965. Em dezembro de 1994, uma única ação da empresa de investimento era a mais cara negociada na Bolsa de Valores de Nova York: custava $19.900 por ação. A Buffett possui mais de 40% da Berkshire Hathaway, que responde por seu patrimônio líquido de US$8,3 bilhões. (A propósito, Buffett faz seus próprios impostos). E em agosto de 1995, Buffett intermediou um negócio espetacular quando sua Berkshire Hathaway organizou a compra de $19 bilhões de Cap Cities/ABC pela Walt Disney Company. Enquanto a corretora já tinha um investimento de US$345 milhões, esta fusão elevou o valor para US$2,3 bilhões.

Aqueles que não têm a sorte de possuir a Berkshire Hathaway muitas vezes imitam as compras de Buffett. Fortune relatou que quando o público em geral fica sabendo que Buffett comprou uma determinada ação, o público também compra a ação, aumentando o preço. Isso fez com que a revista se quipasse: “Agora há duas maneiras de se fazer uma matança no mercado de ações. A primeira, vai a velha serra, é atirar em seu corretor. A segunda, ao que parece, é fazer sombra a Warren Buffett”

A estratégia nem sempre funciona, como advertiu um artigo do Money de 1995. “Embora o histórico de Buffett seja impressionante, ele tem tido alguns problemas. O investimento de US$ 322 milhões que ele fez na primavera passada nas ações ordinárias da Salomon caiu cerca de 26%, e uma participação de US$ 38,7 milhões (para ele) em [uma empresa de leasing de aeronaves] caiu 68% desde 1990”. Antes disso, Buffett havia comprado a Disney em baixa e vendido mais tarde por um pequeno lucro; mas essa empresa cresceu espetacularmente após a venda de Buffett. Ele comprou um pedaço de USAir de 355 milhões de dólares apenas para ver o investimento azedo. (Ele foi citado mais tarde

in Fortune como dizendo a um grupo de estudantes de negócios da Columbia, “Não invista em companhias aéreas”). Em seu relatório anual de 1989, citado em Fortune, Buffett escreveu francamente: “Não é pecado perder uma grande oportunidade fora da área de competência de alguém. Mas eu repassei um par de compras realmente grandes que me foram servidas em uma bandeja e que eu era plenamente capaz de entender. Para os acionistas da Berkshire, inclusive eu, o custo desta chupada de polegar tem sido enorme”

Além de sua perspicácia nos negócios e opiniões, muitas pessoas estão interessadas no próprio Buffett, perguntando: Como é um bilionário? Ele não dá entrevistas freqüentes, preferindo deixar seu relatório corporativo falar por ele. Ele vive na mesma casa de Omaha que comprou em 1958 por $31.500. Ele vive naquela casa com sua namorada e antiga governanta, Astrid Menks, 17 anos, sua júnior. Sua esposa de mais de 40 anos vive na Califórnia e é amiga de sua namorada. (A Sra. Buffett é a segunda maior acionista da Berkshire Hathaway e deverá assumir a empresa após a morte de Buffett)

Uma de suas poucas extravagâncias é seu jato corporativo, e jogar bridge pelo computador com amigos de todo o país. De acordo com o Wall Street Journal, ele veste ternos ronronados, embora muito caros italianos, e bebe cerca de cinco coquinhos de cereja por dia. Ele diz que é um agnóstico. Como Roger Lowenstein relatou em sua biografia não autorizada, Buffett: The Making of an American Capitalist, o investidor uma vez prometeu a sua jovem filha um cheque de $10.000 se ele não perdesse um certo número de libras até uma certa data. Ele perdeu o peso, e ficou com o dinheiro.

“Ele é um portador padrão para investimentos de longo prazo, o antídoto perfeito para os esquemas de “get-rich-quick” de Wall Street,” o Wall Street Journal dito de Buffett. Forbes opinou que “Ele não tem a necessidade psicológica da constante rodagem e negociação, comprando e vendendo que aflige tantas pessoas comerciais e financeiras de sucesso”. Sua filosofia—bem como sua enorme riqueza—permite que ele seja mais exigente e seletivo. Como ele declarou em seu relatório anual de 1989, “Não queremos nos juntar aos gerentes que carecem de qualidades admiráveis, por mais atraentes que sejam as perspectivas de seus negócios”. Nunca conseguimos fazer um bom negócio com uma pessoa má”

O que leva à pergunta óbvia que lhe é feita com freqüência: Como você tem sucesso no mercado de ações? Ao longo dos anos, Buffett tem oferecido alguns conselhos, como por exemplo: 1) se você compra em um grande negócio, não importa quão alto o preço das ações vá; 2) evite dívidas espantosas; 3) pense a longo prazo e não entre e saia do mercado; 4) em uma guerra de licitações entre empresas, compre ações do lado que você acha que vai perder; 5) faça isso facilmente (ou seja, evite negócios com grandes problemas), e 6) concentre-se em um pequeno número de ações.

Buffett já fez os preparativos para seu dinheiro quando ele morrer. Ele pretende criar uma fundação filantrópica que, dada a taxa de retorno anual média de 23% que ele obteve ao longo de sua carreira, poderia gerar um legado multibilionário para envergonhar as fundações Ford e Rockefeller. Ele quer que os curadores do fundo se concentrem em deter o crescimento populacional e a proliferação nuclear. Seus três filhos não vão se dar bem; Buffett disse que planeja deixá-los “apenas” cerca de 5 milhões de dólares cada um. Ele foi citado em Equire como dizendo: “Eu acho que as crianças deveriam ter dinheiro suficiente para poder fazer o que querem fazer, para aprender o que querem fazer, mas não dinheiro suficiente para não fazer nada”

Leitura adicional sobre Warren Buffett

Lowenstein, Roger, Buffett: The Making of an American Capitalist (biografia não autorizada), Random House, 1995.

Business Week, 10 de maio de 1993, p. 30; 18 de julho de 1994, p. 46.

Economista, 23 de maio de 1992, p. 86.

Equire, Outubro de 1988, p. 103.

Forbes, 19 de março de 1990, p. 92; 18 de outubro de 1993, p. 40, p. 112.

Fortune, 11 de abril de 1988, p. 26; 9 de abril de 1990, p. 95; 11 de janeiro de 1993, p. 101; 29 de novembro de 1993, p. 10; 18 de abril de 1994, p. 14; 25 de julho de 1994, p. 17.

Money, Novembro 1990, p. 72; Agosto 1991, p. 70; Abril 1995, p. 106.

New York Times, 26 de março de 1992, p. D1.

New York Times Magazine, 1 de abril de 1990, parte 2, p. 16.

Time, 21 de agosto de 1995.

U.S. News & World Report, 20 de junho de 1994, p. 58.

Wall Street Journal, 8 de novembro de 1991, p. A1.


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